孙正义的运气好到爆好么？！错失英伟达后在 ARM 上浮盈 2500 亿美元左右。昨天 @michaelwong123 提醒后，我特意去看了 ARM——它确实成了孙正义最大的未实现浮盈资产，很可能是他在阿里之后最成功的一笔投资 当年收购价约 320 亿美元，现在软银持股比例在 86.8%~87% 左右。按当前市值 2791 亿算，剔除外部流通股，未实现浮盈约在 2100 到 2500 亿美元之间。相比之下，阿里那笔 700 亿的已实现收益都显得小了不少。 ARM 的暴涨逻辑和英伟达很像，都是被 AI 叙事、数据中心、CPU 需求重新定价。但真正让我唏嘘的，是孙正义和愿景基金的关系。 2017 年，软银把 ARM 股权卖给愿景基金，作价约 80 亿美元。到 2023 年，软银又从愿景基金手里买回 25% 的股份，花了 160 亿。愿景基金这一手赚了约 80 亿，两倍回报。可到了 2024 年 2 月，ARM 开始真正暴涨，这已经和愿景基金没什么关系了。 他花了极大努力想把愿景基金的账面做好看，ARM 的运作也是这目的。但恰恰是这些顾虑和束缚，反而让愿景基金没能收获一个好回报。 不过这也引出一个危险：软银持有 ARM 近 90% 的股份。在二级市场，这么重的仓位怎么退出，才是真正的麻烦——不像英伟达那种 5% 的仓位，随时能抛。 我又翻了下愿景基金的持仓，一期和二期加起来，投资成本约 1250 亿美元，现在价值大概 1512 亿，回报相当普通。 看到这里最大的感受是——孙正义运气真的好，好到离谱。 他这些年最大的努力全押在愿景基金上，想凭此再次封神，结果却表现挺差。为了撑住愿景基金的账面，他用软银自己的资金去承接、腾挪，结果这些“被迫”留在软银的资产，反而给他带来了最大的盈利。 所以你说，这对他是种不幸，还是幸运？