Để giải thích. 2023, Vin làm cái trái phiếu có phòng hộ. Thị trường không hiểu gì, bán tháo bỏ chạy. 2026, Vin làm cái mua nhà bằng vàng. Cổ VHM & VIC lên trong ngày, CTG vàng khè. Tức là áp lực học sản phẩm tài chính ngày càng lớn. Cùng lúc, bạn phải xử lý DỰ PHÓNG 1. Dự phóng giá nhà / VND, và 2. Dự phóng giá vàng / USD và vàng / VND, và 3. Dự phóng USD/VND, vì Vin phơi rủi ro (exposure) nợ nước ngoài, và 4. Biết cách định giá quyền chọn tư nhân (PRIVATE options). CÁC KHÓ KHĂN * Giá vàng thế giới 2025 là câu chuyện của các ngân hàng trung ương, chiến tranh tiền tệ, địa chính trị. Các ngân hàng trung ương tăng mua vàng, giảm tỷ trọng trữ USD. Trung và Nhật xả trái phiếu Mỹ. Trump muốn USD yếu để xuất khẩu hàng Mỹ. Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent nói bình tĩnh hơn. Kevin Warsh mới lên Chủ tịch FED 2026. * Sau các sự kiện trên thị trường vàng Việt Nam, cách vận hành mới của giá vàng Việt Nam so với giá vàng thế giới thế nào. Biên độ (spread) có còn rộng khủng khiếp như trước đây không. Mình chưa biết. * MSCI yêu cầu Việt Nam mở thị trường ngoại hối mới cho nâng hạng chứng khoán. Mở thị trường ngoại hối là phạm vi nghiệp vụ của NHNNVN. Mở thị trường ngoại hối thì khó điều tiết USD/VND hơn. * GDP tính bằng USD. USD/VND ảnh hưởng đến số tiền Việt cần làm ra để đạt số GDP bằng USD. Một đống yếu tố không nằm trong kiểm soát của bạn. CÁC THỨ CÓ SẴN A. Nguyên lý dự phóng USD/VND, với giả định NHNNVN bỏ qua yêu cầu mở thị trường ngoại hối của MSCI. B. Nguyên lý định giá nhà. C. Nguyên lý hoạt động và cách định giá của quyền chọn tư nhân (PRIVATE options) được dạy trong Thạc sĩ Tài chính trường không quá tệ. Tui lấy nguyên mô hình Nobel Kinh tế 1997 ra áp dụng và vào tiền cá nhân cho .Candela M&A, Private Equity, Corporate Governance by Candela. Muốn lấy bằng chứng thì tui đưa luôn màn hình lệnh đơn vị tỷ đồng. Tức là thay vì cho vay bằng cách mua trái phiếu như 2022, bạn cho vay vàng. Ở trên chỉ là các áp lực tính toán của người quyết định nhà+vàng.